近日，在浙江義烏中國進(jìn)口商品城一家主營西班牙進(jìn)口商品的店鋪內(nèi)，顧客選購西班牙火腿和紅酒。

新華社記者 徐 昱攝

2月26日，離岸、在岸人民幣兌美元均升破6.84，創(chuàng)2023年4月以來新高；人民幣對美元中間價報6.9228，創(chuàng)2023年5月中旬以來新高。人民幣匯率的強(qiáng)勁表現(xiàn)，引發(fā)海內(nèi)外廣泛關(guān)注。

美元走弱，帶動非美貨幣集體走強(qiáng)

自2025年12月底升破7元整數(shù)關(guān)口后，人民幣匯率延續(xù)升值趨勢。這背后有哪些支撐因素？

美元持續(xù)走弱帶動非美貨幣集體走強(qiáng)。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任董希淼向本報記者分析，美聯(lián)儲于北京時間2025年12月11日宣布降息，市場對其2026年繼續(xù)降息的預(yù)期升溫，導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)走弱。2026年1月中旬以來，美元指數(shù)沖高回落，延續(xù)2025年開啟的弱勢調(diào)整。這是包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍升值的主要外部推力。

外部環(huán)境出現(xiàn)有利變化。近期，美國司法部對美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查，令美聯(lián)儲獨(dú)立性受到?jīng)_擊。非美貨幣普遍升值，人民幣順勢走升。

企業(yè)結(jié)匯需求增加。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤接受本報記者采訪時表示，前期國內(nèi)企業(yè)持有大量美元多頭，近期人民幣升值引發(fā)美元多頭回撤，市場結(jié)匯盤增加，反過來推動人民幣進(jìn)一步升值。

中國經(jīng)濟(jì)的韌性，對人民幣形成重要支撐。2025年中國出口表現(xiàn)超預(yù)期，貿(mào)易順差約1.2萬億美元，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)32.7%。董希淼認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，出口結(jié)構(gòu)升級、制造業(yè)競爭力增強(qiáng)、經(jīng)常賬戶保持較高順差，為人民幣走強(qiáng)提供了堅實(shí)的內(nèi)部基礎(chǔ)。

此外，在全球地緣政治沖突加劇、不確定性增加的情況下，人民幣資產(chǎn)避險屬性增強(qiáng)，債券市場吸引力提升，境外機(jī)構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)的意愿上升，也推動人民幣匯率走強(qiáng)。2026年伊始，外資機(jī)構(gòu)持續(xù)增持中國資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這反映出國際資本對中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計2026年外資機(jī)構(gòu)頻頻增持的趨勢將持續(xù)。

進(jìn)口成本降低，出口企業(yè)面臨挑戰(zhàn)

人民幣升值將帶來哪些影響？董希淼認(rèn)為，其積極影響主要體現(xiàn)在宏觀層面和部分特定行業(yè)。

有助于降低進(jìn)口成本。對于依賴進(jìn)口原材料如石油、礦石、大豆等的企業(yè)而言，人民幣升值意味著購買力增強(qiáng)，能夠有效降低其采購和生產(chǎn)成本。

有助于增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)吸引力。穩(wěn)定的升值預(yù)期會提升人民幣資產(chǎn)的全球配置價值，吸引更多境外投資者增持中國股票和債券，促進(jìn)跨境資本雙向流動。

有助于提振資本市場信心。人民幣升值往往伴隨著以人民幣計價的資產(chǎn)價值重估，能夠吸引國際資本流入。對居民而言，人民幣升值意味著人民幣購買力相對提升，海外購物、留學(xué)、旅游的換匯成本將降低。

不過，對于出口企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)而言，人民幣升值也帶來了挑戰(zhàn)。

管濤分析，如果國內(nèi)企業(yè)出口以美元收匯，將因人民幣升值蒙受匯兌損失。即便企業(yè)用遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率波動風(fēng)險，在當(dāng)前人民幣對美元升值的情況下，也有對沖成本。人民幣名義雙邊匯率升值演變成實(shí)際有效匯率升值將會影響企業(yè)出口競爭力。

“總體上，在貿(mào)易較大順差、民間對外凈債權(quán)的情況下，宏觀層面需關(guān)注人民幣升值的緊縮效應(yīng)，積極采取對沖措施。微觀層面需關(guān)注多空因素交織、人民幣匯率雙向波動的風(fēng)險，強(qiáng)化風(fēng)險中性意識。”管濤說。

保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定

展望人民幣匯率走勢，多位專家表示，今年人民幣匯率大概率延續(xù)雙向波動、溫和升值的特征。

中國人民銀行近期發(fā)布的《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

專家分析，這表明中國人民銀行在匯率形成機(jī)制上的操作更注重逆周期調(diào)節(jié)，通過中間價引導(dǎo)、離岸流動性管理等方式，壓制市場單邊預(yù)期，避免順周期放大效應(yīng)。政策的目標(biāo)并非追求升值，而是有效引導(dǎo)市場預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險、確保人民幣在全球貨幣體系中的可信度。如果2026年人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌情況，貨幣當(dāng)局穩(wěn)匯市工具預(yù)計將果斷出手，釋放清晰政策信號。

在市場化匯率形成機(jī)制下，人民幣匯率波動是常態(tài)。多位受訪專家表示，對于出口企業(yè)，關(guān)鍵要練好內(nèi)功，提高產(chǎn)品的國際競爭力，同時合理運(yùn)用相關(guān)匯率避險工具以管理風(fēng)險。